【环球网财经综合报道】2025年以来债市波动有所加大，总体来看，3年以内信用债利差整体下行，而5年期信用债利差则有所走阔。

对此中信证券分析认为，一方面受到短端国债收益率抬升的影响，短端信用利差被动收窄；另一方面，在一季度债市调整的阶段，投资者更倾向于采取稳定性更高的信用债短端票息策略，由此短端信用债的配置力量较长端也更强，也带动了3年以内信用利差的压缩。

中信证券还提到，从收益率曲线形态看，当前各期限信用债收益率与2024年8月初更为接近，其中1年期以内信用债收益率较去年8月初更低，但相对于2025年年初仍有15bps左右的下行空间。而对于长久期信用债而言，收益率则更为接近2025年初3月初的最高水平，相较于年初仍有15-20bps左右的下行空间。

展望5月，中信证券认为，信用利差预计仍难出现趋势性下行，因此若部分出口占比较高的板块出现估值错杀，则具有一定博弈价值，且当前利差相对较高的重点省市城投板块同样具有参与价值。除此之外，在继续采取短端票息策略兼具灵活性的同时，长端收益性价比也已显现，对于负债端稳定的机构而言可适当拉长久期增厚收益。